> 数据图表咨询下各位美国云厂商：云业务单元营收增速
2025-12-23Q25 微 软 智 能 云 谷 歌 云 亚 马 逊 云 营 收 同 比 增 长 28.233.520.2% （ 2Q25 ：25.631.717.5%），且我们认为加速趋势有望在 4Q25 延续。我们观察到云厂商需求仍然强劲，而供给受限仍是影响云厂商营收增速进一步增长的主要原因，影响缓和或将有助于支撑营收进一步加速。需求端来看，3Q25 微软披露其整体商业剩余履约义务增至 3,920 亿美元（51% YoY）谷歌云合同金额环比增长 46%、同比增长 82%至 1,550 亿美元。供给端来看，亚马逊披露功耗仍是其满足增量客户需求的主要掣肘，更多的电力支持上线将推动更多的需求满足，公司在过去 12 个月增加了超过 3.8GW 的功耗能力，且在 2027 年底前将总功耗能力翻倍。 
