> 数据图表请问一下Alphabet：运营利润趋势
2025-12-2Alphabet：短期 AI 对于谷歌的赋能显著大于 AI 厂商对于谷歌造成的竞争压力， AI Overviews 与 AI Mode 等 AI 搜索产品推动公司付费点击量加速增长，AI 云需求拉动谷歌云业务营收加速增长且运营利润提升。在谷歌云及核心搜索业务加速增长的带动下，我们预计谷歌 FY26 维持稳健的利润增长（运营利润同比增长 16%）。此外，大模型、AI 云基础设施及 AI 应用端的进展有望进一步推动公司股价增长。Meta：得益于公司在社交广告行业的领先优势，我们看好公司长期受益于 AI 发展，AI 继续推动公司广告收入实现较快增长。但管理层对于 FY26 较为激进的费用指引（总费用增速将显著高于 2025 年）导致投资者担忧 26 年盈利增长前景，尤其在自研大模型与 MSL 等长期项目的投资或将影响公司短期的利润率水平。我们预计公司 FY26 运营利润同比增速将放缓至2%，主要由于在 AI 基建以及人员方面的投入。受利润增速放缓及盈利不确定性提升的影响，公司短期估值有所承压。 
