> 数据图表一起讨论下1.12025-12-41.1行业观点：从“房地产”走向“大城市”2026年投资策略p 年度策略重要假设：2026年政策展望偏谨慎，投资偏向高毛利、高现金、高分红。• 回顾2025年我们的年度策略和2025年实际地产政策，尽管我们认为房地产政策还有进一步释放的空间，但是受诸多因素影响，政策推进节奏的不确定性在增加。如果我们保守推测2026年房地产政策出台情况类似2025年，我们认为对2026年的房地产行业投资策略应偏向高毛利、高现金、高分红的稳定类投资标的。p 成立关键假设：房地产发展新模式需要长期磨合，政策短期定力较强。• 和2025年不同的是，我们在做2026年的投资策略时降低了对政策的假设，在房地产板块中偏向防御型标的。但我们认为如房地产行业出现较大的风险，可能会使得政策加大释放力度。是否在2026年发生？是上半年还是下半年？我们认为2025年还暂时无法做出判断，随着时间的推移进入2026年Q1（通常是年内销售的低点），我们可以观察房地产行业销售量价走势是否发生显著变化，可以届时再判断年内是否有政策。p 成立最大软肋：• 由于我们对2026年的行业投资策略不依赖于某个特定假设，投资建议偏防御，因此如果保守策略如果不成立，可能会出现的情况包括：1）政策超预期释放，托底房地产行业基本面；2）房地产行业需求侧因预期或者信心改善，亦或是因为购买力改善，出现了需求侧的自然触底修复。资料来源：浙商证券研究所66浙商证券金融地产
