> 数据图表一起讨论下1.22025-12-41.2经营风险：2026年房企债务违约风险减小经营风险p 发生概率：中低概率。p 出现时点：2026年我们认为企业继续出现债务风险问题的可能性不高，但如果出现可能会是个别现象，时间不确定性较大。p 判断依据：我们认为房地产市场供给侧变化较大，主要的民营企业风险已经显露，房地产供给侧市场主要以央国企为主。央国企信用好，融资能力强，出现债务违约风险小。在白名单融资政策的支持下，我们认为房企进一步出现风险的概率不高。p 作用机理：如果房企偿债风险出现，作用机理会是：销售回款减少→房企偿债高峰支出增加、销售淡季现金流入减少→现金流压力增加→工程款支付困难→ 债务违约+项目停工→ 购房信心减弱。p 影响程度：• 经营端：①打折促销，资产贬值；②依赖渠道分销，销售费用攀升，利润摊薄；③去化率较低，非重点监管资金难以提取。• 行情端：房价承压，购房信心下行，观望情绪再度增加，去化率降低，行业整体销售进入负反馈阶段。p 跟踪方法： • 进行周度及月度数据销售跟踪：融资端政策利好落地频率和力度；房价同比增速是否大幅下滑；二手房成交是否疲软。• 重点关注：房企是否有新增违约情况；楼盘到访量是否好转。资料来源：浙商证券研究所7浙商证券金融地产
