> 数据图表咨询下各位核心投资标的吨钢最高估值2025-12-5钢铁行业是竞争性的且进入壁垒较低。历史上看多数估值高点不超过 100%重置成本。行业经营往往采用 1:2 的杠杆，如果二级市场估值达到 70%100%重置成本左右估值分位，意味着等于差不多当期 2-3 倍净资产价格的时候，就会吸引更多的资本进入行业，资本市场出现更多的并购和 IPO，从而引发资本回报周期向下回归。周期性行业在顶部不要轻易相信重资产公司公用事业化的说法，只要资本回报足够高就会有新的资本进入。这个时候不要相信所谓的逻辑，投资中估值的重要性远高于逻辑，这个时候股价同样会与盈利劈叉，在市场鼓噪的声音中兑现收益。一个公司股价存在溢价，本身就是因为它可以用其资本挣到一个高的回报，这种高回报就会引来竞争，通常这种情况不太可能一直持续下去。相反一个公司股价存在比较大的折扣，这是因为异常的低盈利。缺乏新的竞争，原有的公司会从这个领域退出，或者通过其他自然的经济力量，最终会改变这一情况，使投资回报恢复到一个正常水平。国盛证券综合其他
