> 数据图表如何解释财政支出导向表述2025-12-5财政支出的总量与结构：根据年末中央经济工作会议精神，总量上定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，少了超常规逆周期调节，重提跨周期调节。我们预计宽松财政政策和宽松货币政策有延续性，但短期稳增长的考量下降，长远和改革的考量上升。宽松财政政策会延续，今年下半年的改革也会延续，而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较 2025 年下降。结合 10 月党的二十届四中全会审议通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（以下简称建议）和习近平主席关于中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议的说明发布。建议提到“强大的国内市场是中国式现代化的战略依托。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性”。建议中提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。“投资于物”聚焦于物质资本，而“投资于人”则侧重人力资本，以不同的投资对象构成资源配置的完整体系。意味着未来政府财政支出长周期结构上越来越向消费端进行倾斜。国盛证券综合其他
