2.2.1 但拨备弹药在逐步消耗，未来反哺业绩的空间预计下降◼ 在量难补价的时代，拨备是业绩的定海神针；但客观而言，随着拨备余粮的持续消耗，我们认为不同银行依赖拨备来实现稳盈利的能力差距将拉大。◼ ① 从行业整体来看，2024年上市银行“超额信用成本”（信用成本减去不良生成率）降至约10bps（过去十年平均约20bps；2021年曾超30bps），这意味着拨备对业绩的反哺空间在逐步减弱。◼ ② 和不同类银行来看，区域性银行拨备覆盖率绝对水平更高，但拨备覆盖率下行速度更快于国股行，核心在于丰沛的拨备蓄水池过去助力区域性银行（尤其是城商行）更优异、更稳健的业绩表现；而以农商行为代表的区域性银行，当下也面临实体经济经营不善、资产质量风险抬升压力，相应的，拨备消耗水平也有所提升。过去五年银行通过超额信用成本少提反哺利润，而当前空间已明显收窄区域性银行拨备覆盖率绝对水平更高，但拨备覆盖率下行速度更快于国股行1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%0102110221023102410251026102710281029102020212022202320242020.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%400%350%300%250%200%150%信用成本-不良生成（右轴）信用成本加回核销回收后不良生成率51Q461Q261Q471Q271Q481Q281Q491Q291Q402Q202Q412Q212Q422Q222Q432Q232Q442Q242Q452Q2国有行股份行城商行农商行www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：公司财报，申万宏源研究30
