> 数据图表如何解释磷矿石：供给端，呈现约束刚性、增量受限特点2025-12-4磷矿石：供给端，呈现约束刚性、增量受限特点◼ 供给端呈现“低速增长+刚性约束”特征，产能释放持续受限。➢ 产量方面，2021-2024 年我国磷矿石产量从 1.03 亿吨增长至 1.17亿吨，CAGR为 4.4%；从产能变动来看，2021-2024年磷矿名义产能从1.75亿吨增长至1.94亿吨， CAGR为3.6%，叠加老矿退出产能，实际有效产能增量有限。➢ 新增产能核心约束因素集中在三方面：一是环保政策收紧，长江经济带磷矿开采受到严格管控；二是行业标准升级，主产区磷矿“三率”（开采回采率、选矿回收率、综合利用率）考核标准持续提升，中小产能加速出清；三是项目建设周期制约，大型磷矿项目从矿权审批到建成投产需5-8年时间（参考自然资源部矿权审批数据）。国内新增磷矿产能主要在2026年及之后，且部分省份磷矿产量、出省量受限，预计2025-2026年新增产能落地节奏滞后于需求增长。图表：磷矿石供需平衡表图表：磷矿石新增产能情况来源：百川盈孚、中泰证券研究所30中泰证券综合其他
