> 数据图表怎样理解需求端：下游需求持续景气，行业维持供需紧平衡的状态2025-12-4需求端：下游需求持续景气，行业维持供需紧平衡的状态◼ 三代制冷剂供给持续偏紧，主要源于两方面：➢ 1）技术替代加速强化需求刚性，低GWP的R32正快速替代R22和R410A，其在家用空调中的占比已从2022年的69%提升至2025年的86%；同时，新能源车渗透率上升（2024年达41.83%）及更高的单车用量，显著拉动了R134a的维修需求。➢ 2）配额机制刚性约束供给弹性，2024-2026年在配额总量管控下，供给弹性不足，需依靠企业内部的配额调配与政府临时配额增发来缓解短缺压力。图表：R32制冷剂供需平衡表图表：R134a制冷剂供需平衡表资料来源：百川盈孚、生态环境部、Mysteel、中泰证券研究所123中泰证券综合其他
