> 数据图表各位网友请教一下◼ 从全球维度看，供应端呈现“寡头主2025-12-4◼ 从全球维度看，供应端呈现“寡头主导+增量有限”特征，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三大主产国合计掌控近70%产能，虽必和必拓等海外企业有扩产计划，但由于工期推迟等因素导致实际供给弹性不足，2025-2027年全球供给CAGR约2%。需求端受粮食安全战略、生物燃料政策及新兴市场农业扩张 驱 动 ， 据 Nutrien 指 引 ， 2025-2027年需求CAGR接近3%，与供给增速基本匹配，预计26-27年全球钾肥或维持供需平衡。◼ 聚焦我国市场，作为全球最大钾肥消费国，2027年需求将超过2000万吨，国内产能增长缓慢且资源禀赋限制下进口依赖度较高，同时港口库存处于低位进一步强化供应偏紧预期。需求端在高标准农田建设、粮食最低收购价托底等多重支撑下稳步增长。综合供需格局，未来两年我国钾肥行业供需基本平衡，景气中枢有望保持稳定，为产业链企业提供稳固盈利支撑。来源：百川盈孚、Nutrien公告、USGS、中泰证券研究所供需基本平衡，景气中枢有望保持稳定图表：全球钾肥供需平衡表单位：万吨总需求yoy中国印度亚洲其他地区北美南美其他地区总供给yoy产能（亿吨）产能利用率产量需求-供给202170051420295109011601630141073390.99 74%7339 -33420226115-12.71%1500265890830142012106340 -13.61%1.01 63%6340 -2252023679011.04%18003108101020165012006863 8.25%1.02 67%6863 -73202472006.04%18854009201015172012607608 10.85%1.03 74%7608 -408单位：万吨总需求yoy总供给yoy表观消费量出口量201915421519 23 1542产能860产能利用率 73.74%634 908 0.00产量进口量需求-供给图表：我国钾肥供需平衡表20201571 1.89%1549 22 1571 1.89%86081.90%704 866 0.0020211338 -14.82%1316 23 1338 -14.82%86067.61%581 757 0.0020221445 8.02%144331445 8.02%86075.78%652 794 0.0020231815 25.54%1764 50 1815 25.54%86076.43%657 1157 0.002025E75605.00%190045010501030178013507741 1.75%1.05 74%7741 -18120241884 3.81%1872 12 1884 3.81%86072.15%621 1263 0.002026E77302.25%195050010801040183013307929 2.42%1.07 74%7929 -1992025E1935 2.72%1920 15 1935 2.72%84076.00%638 1296 0.032027E79703.10%200055011301050188013608093 2.07%1.09 74%8093 -1232026E1989 2.82%1969 20 1989 2.82%84075.00%630 1359 0.082027E2040 2.55%2020 20 2040 2.56%84075.00%630 1410 0.05147中泰证券综合其他
