> 数据图表如何解释2025年创新药板块复盘2025-12-22025年创新药板块复盘药品板块累计业绩回顾 我们选取了113家A股药品公司，药品板块2025Q1-Q3收入3437.8亿元(+0.6%），归母净利润342.8亿元(+5.0%），扣非归母净利润292.5亿元(-2.5%）。归母净利润增速显著高于收入增速，主要系24Q4起外部环境变化导致营业成本逐渐下降，降本增效成为主旋律。 从盈利能力看，2025Q1-Q3板块毛利率为59.1%(+1.0pp），净利率为10.8%(+0.2pp），四费率为46.9%(+1.5pp），其中销售费用率24.4%(+0.3pp），管理费用率8.5%(+0.2pp），研发费用率13.7%(+0.9pp）。随着集采、国谈等“政策底”显现，外部环境变化导致企业营业成本下降，降本增效成为企业经营主旋律，2025年板块净利率整体呈上升趋势。 从增速来看，药品板块收入增速为正的公司共55家，占比49%，其中超过50%增速的10家、超过30%增速的20家；归母净利润增速为正的公司共64家，占比57%，其中超过50%增速的22家、超过30%增速的33家。药品板块2020-2025前三季度关键财务数据（累计）药品板块2025年前三季度业绩速览（亿元）20A21A22A23A24A25前三季度营收3489.73940.34061.54287.14532.03437.8收入增速子板块超过50%超过30%为正数下滑同比增速-1.9%12.9%3.1%5.5%5.7%0.6%归母净利润140.9246.4158.8221.7325.3342.8同比增速-14.7%74.9%-35.5%39.6%46.7%5.0%毛利率58.3%57.4%55.3%56.4%57.9%59.1%净利率6.9%4.6%5.9%7.9%10.8%10.5%销售费用率29.8%28.7%27.7%26.2%24.5%24.4%管理费用率8.9%财务费用率1.0%8.2%0.6%8.3%0.5%8.6%0.1%8.6%0.1%8.5%0.3%研发费用率12.1%12.4%13.3%13.9%13.7%13.7%数据来源：Wind，西南证券整理家数占比归母净利润增速家数占比0.63%109%20555818%49%51%子板块超过50%超过30%为正数下滑5.03%2233644919%29%57%43%46西南证券健康医疗
