> 数据图表谁知道原料药板块年度投资策略2025-12-2原料药板块年度投资策略整体业绩回顾 原料药板块共选取37家公司， 2025年前三季度板块实现收入782.1亿元（同比-1.5%）；实现归母净利润114.2亿元（+6.6%）；扣非归母净利润109.0亿元（+10.3%）。分季度看，板块2025Q1实现收入264.6亿元（+2.0%），归母净利润42.7亿元（+44.0%），扣非归母净利润40.9亿元（+43.9%）；板块2025Q2实现收入264.2亿元（-2.1%），归母净利润38.9亿元（同比+0.02%），扣非归母净利润38.2亿元（+12.9%）；板块2025Q3实现收入253.3亿元（-4.4%），归母净利润32.6亿元（-15.5%），扣非归母净利润29.9亿元（-18.2%）。板块收入端稳健，利润波动。 从盈利水平看，原料药板块利润率持续修复，2025年前三季度，原料药板块毛利率（36.0%，+1.0pp）、净利率（14.6%，+1.1pp）持续改善，管理费用率（6.5%，+0.1pp）、销售费用率（6.0%，-0.4pp），研发费用率（6.4%，+0.3pp）、财务费用率（-0.2%，-0.5pp）。原料药板块23Q3-25Q3业绩速览原料药板块23Q3-25Q3盈利能力指标概览（亿元）23Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q323Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3单季度收入228.4236.6259.3269.7264.8253.7264.6 264.2 253.2毛利率 33.9% 30.6% 34.0% 34.6% 36.4% 37.5% 36.0% 36.7% 35.3%同比增速-5.4% -11.5% -2.2%8.4%16.0%7.2%2.0%-2.1%-4.4%净利率9.7% -0.2% 11.4% 14.4% 14.5% 5.7% 16.2% 14.7% 12.9%归母净利润22.2-0.429.738.938.514.442.738.932.56销售费率 7.5% 8.5% 7.0% 6.3% 6.0% 7.3% 5.6% 6.0% 6.3%同比增速-20.5% -101.8% -5.4% 24.7% 73.2%-3972.3% 44.0% 0.0%-15.4%管理费率 7.5% 8.0% 6.3% 6.3% 6.8% 7.8% 6.2% 6.4% 7.0%扣非归母 净利润20.4-2.828.433.836.615.540.938.229.89财务费率 0.9% 0.5% 0.3% -0.4% 0.9% -0.4% -0.5% -1.0% 0.9%同比增速-26.8% -115.5% -1.0% 10.6% 79.1%-645.0%43.9% 12.9% -18.2%研发费率 6.3% 6.9% 5.8% 6.1% 6.4% 8.4% 6.3% 6.4% 6.7%数据来源：Wind，西南证券整理187西南证券健康医疗
