> 数据图表咨询下各位疫苗：传统品种边际改善，建议关注创新+出海两条主线2025-12-2疫苗：传统品种边际改善，建议关注创新+出海两条主线受行业大环境影响，板块业绩继续承压 2025Q1-Q3疫苗板块(11家样本公司）实现收入174亿元(-49.2%），归母净利润-9亿元(-121.6%），2025年受行业整体+竞争格局日益加剧影响，主要品类如HPV疫苗、流感疫苗等批签发和价格双跌，厂商短期业绩承压。单季度看，2025Q1/Q2/Q3单季度收入同比增速分别为-66.6%/-46.3%/-25.1%， 收入端环比和同比均有改善，单季度归母净利润同比增速分别为-113.7%/-118.7%/-144.9%。 从盈利能力来看，2025Q1-3板块毛利率为52.2%（+6.8pp），净利率为-5%（-16.7pp），四费率为55.4%（+25.6pp），利润端从24Q4起转亏，主要因板块收入端大幅下滑，以及费用率较高，疫苗板块整体承压。疫苗板块2020-25Q3关键财务数据(累计）疫苗板块24Q1-25Q3关键财务数据(单季度）(亿元）营收20A30621A55122A65823A74624A25Q1-3408174(亿元）24Q124Q224Q324Q425Q125q225q3营收1441079265485769yoy58.1%80.2%19.3%13.4%-45.3%-49.2%yoy-14.8%-41.3%-55.7%-65.2%-66.6%-46.3%-25.1%归母净利润8118614011432-9归母净利润18158-8-2-3-3yoy77.9%129.1%-24.6%-18.8%-72.0%-121.6%yoy-54.8%-52.1%-77.7%-181.9% -113.7% -118.7% -144.9%毛利率63.4%64.0%56.1%44.0%46.6%52.2%毛利率37.6%47.2%55.5%53.0%54.1%53.2%49.9%净利率27.3%34.2%21.8%14.7%7.8%-5.0%净利率12.3%13.7%8.4%-12.3%-5.1%-4.8%-5.1%销售费用率21.0%14.0%17.0%13.8%18.7%29.5%销售费用率9.9%16.7%25.9%31.2%25.9%30.6%31.1%管理费用率4.4%3.3%3.1%3.1%5.9%9.6%管理费用率3.8%5.2%6.0%11.7%10.9%9.7%8.7%财务费用率0.3%-0.2%-0.6%-0.6%-0.2%1.0%财务费用率-0.5%-0.2%0.4%-0.2%1.1%0.9%1.0%研发费用率6.7%6.9%8.0%7.1%10.5%15.3%研发费用率6.5%10.6%10.7%18.8%16.7%15.6%14.0%数据来源：wind，西南证券整理203西南证券健康医疗
