> 数据图表如何看待疫苗：传统品种边际改善，建议关注创新+出海两条主线2025-12-2疫苗：传统品种边际改善，建议关注创新+出海两条主线25Q1-Q3多数品种批签发有所下滑——期待后续独家产品及新产品放量品种公司默沙东/ 智飞生物HPV疫苗万泰生物带状疱疹疫苗13价肺炎疫苗沃森生物百克生物GSK沃森生物康泰生物MCV4结合疫苗康希诺狂犬疫苗康华生物狂犬疫苗康泰生物破伤风疫苗欧林生物九价批签发yoy二价批签发yoy二价批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy批签发yoy流感疫苗华兰疫苗四价流感批签发批次yoy成人 疫苗儿童 疫苗较刚需 产品其他复购产品202120222023A2024A25Q1-32026年基本面展望41 - 163 11 43 3 56 449467 63% - 284 74% 30 7-36% 70.2 63% 36.72 1124%20 116 107% 57 30%91-3%149 122% 317 12% 27 -10% 25 14 100% 64.4 -8% 14.72 -60% 24 20% 78 -33%1 27 -53%88-3%104 -30% 60 -81% 15 -44% 39 56% 49 250% 22 -66% 22 49% 25 4% 42 -46% 504900%21 -22%67-24%15 -85% 144 227%0 -1 5-87% 14 -62% 29 61% 10 -55% 22 38% 16 -27%8-76% 27 29%48-26%•HPV疫苗：从批签发数据来看，四价HPV未来基本退出市场，九价HPV疫苗占比持续提升，主要系九价HPV疫苗扩龄至9-45岁，以及2025年男性适应症获批带来新增量，预计2026年将保持平稳。全球第二款九价HPV疫苗25.6获批（万泰生物），格局有望重塑。•带状疱疹疫苗：受行业环境、企业营销不及预期以及去库存影响，2025年销售较差，预计2026年在企业持续教育推广过程中，有望实现增长。•13价肺炎疫苗：受新生儿数量变化以及竞争加剧影响，预计保持平稳增长。•MCV4结合疫苗：独家产品有望较快放量•因狂苗与破苗均涉及院内渠道接种，2025年主要消化渠道库存为主，因此我们认为此类较刚需品种明年基本面有望改善。•24H1起价格持续下降，短期业绩承压，长期看在政策+企业推广多重带动下，流感疫苗渗透率和集中度有望提升数据来源：黑龙江省疾控中心，西南证券整理205西南证券健康医疗
