> 数据图表如何了解外资资金与家电板块相关性出现背离
2026-1-0陆股通是家电板块最重要的边际定价力量这一逻辑正发生变化。复盘 2017 年以来的外资持仓路径，陆股通资金对家电板块的定价从高相关到背离。2017 年至 2020 年，外资持股占比从不到 2%提升至近 6%，与家电指数走势保持极高的同步性。而 2024 年至今，在外资持股占比回落至 3%的背景下，家电指数反而逆势走强并创出新高。我们认为这标志着家电板块定价权或已发生转移，内资基于高股息配置需求与政策红利（国补）逻辑成功承接了外资撤离，取代外资成为主导本轮行情的边际力量。我们认为，本轮外资持仓的下降并非看空中国家电，更多是基于 AH 双平台下的资金分流。过去，外资想要配置美的集团等核心资产，陆股通是唯一的通道，但随着 2024 年美的集团 H 股的发行，外资将更多的通过港股配置相关标的。对于全球配置型资金而言，H 股提供了直接配置窗口和 AH 套利窗口，部分存量外资进行跨市场调仓，从而导致陆股通持仓占比出现结构性回落。 
