> 数据图表想关注一下1.1 行情回顾：创新主题行情驱动估值修复2026-1-11.1 行情回顾：创新主题行情驱动估值修复◼ 创新科技行情驱动医药板块估值修复。截至11月30日，SW医药生物指数SW医药生物指数行情复盘（截至2025.11.30）+16.72%，跑赢沪深300指数（+15.04%），板块排名15/31，创新出海、AI医疗、脑机接口、减肥药等科技主题驱动；恒生医疗保健指数+73.38%、恒生生物科技+81.69%，大幅跑赢恒生指数（+28.91%）和恒生科技指数（ +25.31% ） ， 由年初 的 小 市 值 Biotech 领 涨 逐 步 切换 至 大 型 Biotech 、Biopharma驱动。进入9-10月份后，随着学术会议和创新药BD交易等产业催化减少，A/H创新药板块再次进入回调阶段。◼ 各细分子行业显著分化，创新药结构性行情驱动。横向比较各细分行业表现，创新药相关的化学制剂、其他生物制品以及上游CXO等超额收益明显，医疗器械、医药商业表现弱于行业指数，血制品和医药消费相关板块（民营医院、中药、疫苗等）收益为负。◼ 核心原因三个方面：1）医药指数经过4年调整，机构相对低配，而中国医药产业经过10年的创新转型和研发投入，逐步实现从跟随到引领，创新药出海大额BD交易催化+商保支付端边际改善；2）春节后Deepseek、机器人、脑机接口等科技领域行情火热，市场风险偏好提升，创新药是海外创新映射最直接的赛道；3）中美关税博弈短期免疫赛道。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明SW医药生物沪深30030%20%10%0%-10%SW医药三级指数年初以来区间涨幅排序（截至2025.11.30）50%40%30%20%10%0%-10%-20%医疗研发外包化学制剂其他生物制品16.72%15.04%原料药医药生物沪深300医疗耗材体外诊断医药流通医疗设备线下药店疫苗医院中药III血液制品资料来源：Wind，爱建证券研究所5爱建证券健康医疗
