> 数据图表你知道大秦线日均货运量2026-1-2大秦铁路 11 月货运量同比增长 1.8%（10 月：-4.7%），1Q、2Q、3Q 分别同比-5.6%、1.4%、3.9%。上半年用煤需求偏弱、港口库存高企影响铁路发运3Q 起运量在低基数上实现增长10-11 月运量同比-1.4%，用煤需求同比走弱。需求端看，火电同比负增长，风光核等新能源冲击持续加码。2025 年 1-11 月份火电发电量同比下降 0.7%，核电、风电、太阳能发电量增幅分别为 8.1%9.6%24.8%。此外，今年冬季气温偏高亦压制用煤需求。供给端看，煤炭产量在 24“安监”的低基数上增长，大秦线主要货源地山西 1-11 月产量同比增长2.4%。因国内煤价较低，进口煤数量下降，对大秦线的竞争趋缓，1-9 月进口煤数量同比下降 12.0%。神华旗下黄骅港与天津煤码头装船量同比增长 2.4%，略好于大秦线表现（同比-0.1%）。 11 月以来，北方港口煤炭库存快速上升，已从近 6 年的偏低水平上升至最高位置附近。11月，大秦线货运量同比增长 1.8%，据港口煤炭调入数据，我们预计 12 月大秦线货运量同比下滑 3%左右。除煤炭弱需求的拖累外，铁路积极推广物流总包服务并且上调路网货运清算单价，由于业务处于市场培育、让利引流阶段，大秦铁路货运服务费大幅增长，其 1H25归母净利同比下降 27.7%。华泰证券能源矿产
