> 数据图表想问下各位网友历史上偏弱的库存周期回升也会有 PPI 的边际改善（单2026-1-3持续磨底，本质原因是需求修复的斜率平缓，压制了企业补库意愿。特朗普政府关税政策的不确定性对出口的扰动，也影响到企业大规模补库。但我们认为，库存周期不会消失。2000 年以来，即使是 2012-2014 年初经济周期中最弱的一次库存周期回升，工业企业利润增速、上市公司 ROE 都出现过一定幅度的反弹。当前大部分周期制造业库存周期均处于底部区域，未来 1 年库存周期可能回升的积极因素在于：“十五五”开局之年，政策重点推动全国统一大市场建设、“反内卷”制度型攻坚、绿色化与智能化转型等方向，政策前置与财政加力有助于改善企业盈利预期美联储降息周期开启，AI 相关资本开支仍然处于高位，部分出口优势领域如工程机械、汽车零部件、电力设备等高端制造业库存周期回升可能更有弹性价格数据有望边际修复。信达证券综合其他
