> 数据图表如何了解问题四：新能源行情下整车估值怎么变化？2026-1-2问题四：新能源行情下整车估值怎么变化？◆ 新能源行情下整车估值中枢上移。产业逻辑切换期（18年-20H1）整车公司PE估值中枢在15x，在新能源进入高速发展期（对应企业投入期）行业PE（TTM）中枢为35x，24H1以来整车估值中枢（TTM）在20-25x；油车时代整车板块PS最高2x，中枢1.0x，最低0.5x（18年-20H1），新能源高速发展期对应PS最高2x，中枢1.5x， 24H1以来整车PS估值中枢在1x。PS上移的主要原因为：本轮新能源渗透率提升背后蕴含的是自主品牌市占率提升（量）以及自主高端化突破（ASP），因此在本轮产业趋势下会预期自主品牌有更高的营收增速。图：2018-2025年乘用车/香港汽车估值（左轴/PE(TTM)）及新能源批发渗透率（右轴/%）复盘9060%图：2018-2025年乘用车/香港汽车估值（左轴/PS(TTM)）及新能源批发渗透率（右轴/%）复盘2.560%8070605040302010050%2.040%30%20%10%0%1.51.00.50.01/1/81021/6/81021/11/81021/4/91021/9/91021/2/02021/7/02021/21/02021/5/12021/01/12021/3/22021/8/22021/1/32021/6/32021/11/32021/4/42021/9/42021/2/52021/7/520250%40%30%20%10%0%1/1/81021/5/81021/9/81021/1/91021/5/91021/9/91021/1/02021/5/02021/9/02021/1/12021/5/12021/9/12021/1/22021/5/22021/9/22021/1/32021/5/32021/9/32021/1/42021/5/42021/9/42021/1/52021/5/52021/9/5202申万乘用车PE(TTM)香港汽车PE(TTM)新能源批发口径渗透率申万乘用车PS(TTM)香港汽车PS(TTM)新能源批发口径渗透率注：图中所列数据为以2018/1/2收盘价为基数计算的当月收盘价涨跌幅，香港汽车估值在2024/11发生突增并非行业基本面发生较大改变所致，而是由低权重、EPS（每股收益）极小的亏损企业EPS微小变动引发的统计畸变数据来源：wind，乘联会，东吴证券研究所18东吴证券综合其他
