> 数据图表想问下各位网友2023 年以来央行政府债券持仓规模走势（亿元）
2026-1-3 关注长债可能的超跌反弹。债市走势可能阶段性与基本面脱钩，但无法长期脱钩。10Y 以内政府债券看银行自营，30Y 看险资配置及交易盘，5Y 资本债看债基，3Y以下信用债看银行理财。当前，长债收益率来到近一年高点，经济存下行压力，长债配置价值凸显。银行负债成本较快下行，A 股上市银行整体 25Q3 单季度计息负债成本率已降至 1.63%，政府债券配置价值凸显，信贷需求较弱，有望支撑银行大幅增加债券投资。此外，理财规模增长较快，且理财债券持仓比例较低，有望对 3Y 以内信用债构成支撑。我们建议关注超长债波段操作机会，重点配置 3-5Y 资本债以获取票息，关注多资产投资机会。超长债的大机会仍需等待机构股市预期显著回落及政策利率下调，或等到 26Q2 及以后。 风险提示：出口可能超预期，导致债市调整理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击股市可能继续大涨，年金等机构资金或继续从债市流向股市。 
