> 数据图表谁能回答30年期国债收益率与10年期的差值（%）
2025-12-1本周一，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期和 5 年期 LPR 分别为3.0%和 3.5%，保持不变，符合我们的预期。这印证了我们此前的判断，即四季度很难再次调降政策利率。一方面是因为当前净息差仍处低位，制约了立即降息的空间，同时OMO 利率保持稳定，使得 LPR 缺乏下行的动力另一方面，在实现全年 5%的 GDP 目标已无悬念背景下，年底前逆周期调节加力的必要性下降，货币政策更倾向于保留“子弹”至明年一季度或二季度使用。市场表现方面，30 年期与 10 年期国债利差收敛至 40BP 以内，30 年期出现短期修复。我们维持上周周报中的判断，即一段时间内两者利差仍将在 35BP-45BP 的区间内震荡运行，其有效升温突破下界，需要债市重新进入资产荒逻辑，以及超长债比价优势凸显、做多力量凝聚等等这些顺风条件的来临。总体而言，LPR 持平符合预期，预计短期债市将维持小幅震荡格局，在年底效应下，可能仍有小幅波段机会，但或仍难有趋势性行情。 
