咨询大家微瑕疵骑乘：银行二永债

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2026-1-6

微瑕疵骑乘：银行二永债我们以民生银行、渤海银行、工商银行和浦发银行活跃券作为样本（根据1月经纪商口径成交笔数判断是否活跃），计算了部分期限（个别期限无活跃券）债券持有1年后的综合收益，综合收益包括三部分：票息收益、骑乘收益和假设收益率曲线上行/下行的资本利得收益：渤海银行4年二级资本债骑乘收益可观；民生银行2年永续债在收益率曲线上行的情况下投资回报仍高于1年永续债。图：买入并持有1年后收益率不同变化幅度下的综合收益情况图：活跃样本券选取情况主体期限（年）估值收益率（%）修正久期（年）民生银行渤海银行工商银行浦发银行12514512345123451.731.962.381.742.312.381.691.781.922.092.201.441.701.772.082.220.321.414.010.073.093.510.451.252.543.344.100.261.212.253.444.24收益率上行（bp）收益率下行（bp）主体101.732.002.571.743.062.281.691.771.982.262.211.441.741.732.552.37201.731.962.261.742.851.971.691.731.852.011.881.441.711.612.332.02301.731.931.941.742.641.661.691.681.731.751.551.441.691.492.101.68101.732.063.191.743.472.901.691.862.232.772.881.441.791.973.003.06201.732.093.511.743.683.211.691.912.353.033.221.441.822.093.233.40301.732.123.821.743.893.521.691.952.483.283.551.441.842.213.453.75民生银行渤海银行工商银行浦发银行活跃券代码2128016.IB2228038.IB232400014.IB232580006.IB2128001.IB222500006.IB232400013.IB242400026.IB2128021.IB2228024.IB232380036.IB242480007.IB232580001.IB2328007.IB212480008.IB2528007.IB232480052.IB2028035.IB活跃券名称剩余期限（年）21民生银行永续债0122民生银行永续债0124民生银行二级资本债0125民生银行二级资本债0121渤海银行二级25渤海银行绿债0124渤海银行二级资本债0124渤海银行永续债0121工商银行永续债0122工商银行二级0323工行二级资本债02A24工行永续债0125工行二级资本债01BC23浦发银行绿色金融债0124浦发银行债0225浦发银行0124浦发银行二级资本债01A20浦发银行二级040.321.473.344.330.072.183.323.730.451.302.683.554.380.261.252.343.644.73数据来源：Wind，浙商证券研究所（注：①为防止估值收益失真，选取主体在关键期限附近的活跃券作为计算标准；②综合收益=期初估值收益率+期末修正久期*(-收益率曲线变化幅度)+持有期末修正久期*(持有期初估值收益-持有期末估值收益)；③个别主体缺乏在关键期限附近的活跃券，因此未计算综合收益。数据截至2026/1/8）46

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