> 数据图表一起讨论下以经典趋势策略替代债券2026-1-4如果完全用趋势跟踪策略取代债券成分，会怎样呢注意到在过去二十五年里，长久期风险暴露是推动投资组合回报的重要因素。因此，完全排除这一资产类别很难说得通。不过，重要的是要指出，2022 年传统股票与债券风险平价投资组合遭遇了大幅回撤，原因在于其仅有的两类持仓资产同时出现了回撤。而趋势跟踪策略的设计决定了，当长久期表现良好时，它具有正长久期敞口当长久期表现不佳时，它具有极小或负长久期敞口。假设趋势能够持续，趋势跟踪策略就能灵活适应，即能够同时享有两种优势。从整个样本历史周期来看，若完全用趋势跟踪策略取代债券，在投资组合波动率为 15%的情况下，年化回报率会降低约 1.18 个百分点。这主要是因为 2010 年至 2020 年全球金融危机后的时代里，债券市场表现极为出色。这一时期债券回报的很大一部分源于波动率的下降，以及债券投资组合“利差收益”带来的回报增长。华安证券综合其他
