> 数据图表如何才能HK 网络游戏指数上涨 1.90%2026-1-01. 周观点 台积电财报亮眼，3 nm 需求旺盛，资本开支加码。台积电财报直接反映了AI 需求真实客观，且晶圆供应仍是瓶颈。4Q25，台积电营收 337 亿美元，环比增长 1.9%毛利率 62.3%，环比增长 2.8%。营收和毛利率均超出指引上限。按收入制程划分，3 nm 制程占比大幅提升，达到 28%，环比增长 5%，7 nm 及以下先进制程营收占比达到 77%。展望 1Q26，公司指引乐观，预计毛利率中枢将进一步提升至 64%，其主要得益于极高的产能利用率和良率的提升未来五年，AI 服务器收入增速将从 40%50%区间中段提升至50%60%中高各位数。在此基础上，台积电资本开支将激增至 520560 亿美元。其中，70%80%由于先进制程（2 nm、A16），10%20%用于先进封装。我们认为，晶圆代工属于重资产行业，折旧高，台积电扩产向来慎重。此次扩产直接印证了 AI 需求的长期性和可持续性，公司将进一步巩固其作为全球头部晶圆厂的行业地位。 OpenAI 宣布广告战略计划，开启商业化破局之路。据极客公园数据，OpenAI宣布将在 ChatGPT 免费版和入门订阅级 ChatGPT-Go 中引入广告功能，这被认为是最稳最快的盈利方式。回顾 OpenAI 对广告态度的演变，其经历了坚决抵制、谨慎试探、积极尝试的曲线，某种程度映射出 OpenAI 正在面临巨大的商业化压力。尽管 CharGPT 月活用户已逼近 10 亿大关，但其中只有5%支付了 20 美元月或更贵的订阅费用。2025 年上半年高达 80 亿美元的亏损，以及未来 5 年超过 1 万亿美元的基础建设投入，单纯依赖订阅与投资人支持以难以制程 AGI 庞大野心。引入广告是转化 95%免费用户价值、支付高额英伟达芯片账单的现实选择。为了消除用户对广告将干扰聊 天的担忧，OpenAI 强调广告绝不会干扰回答的客观性，并且 AI 仍然会以对用户最有帮助的方法生成内容。具有想象空间的是，OpenAI 的广告将具备交互性，这种对话即应用的逻辑，预示着广告正在从静态展示转变为有生命力的对话节点。 三大存储器厂商扩产，市场需求仍难满足。据芯智讯消息，2026 年三星DRAM 产量预计将提高至 800 万片晶圆，同比增长 5%。但受其推进第六代10nm 级 1c DRAM 制程过渡的影响，增产恐难达预期。SK 海力士 DRAM产量预计也将增长约 8%，增至约 648 万片美光年产量预计约为 360 万片，与 2025 年大致持平。尽管这三大 DRAM 厂商 2026 年的产能较 2025 年有所提高，但与市场需求之间仍存在巨大缺口。我们认为存储超级周期仍将持续。 2. 一周行情回顾 大盘行情上，（2026.01.17-2026.01.24）恒生指数下跌 0.36%，恒生科技指数下跌 0.42%，道琼斯工业指数下跌 0.53%，纳斯达克指数下跌 0.06%。国泰海通科技传媒
