> 数据图表你知道二阶段的春季行情中业绩较好行业超额收益与行情节奏有一定相关性2026-1-6绩优行业的超额收益与春季行情的节奏相关性较强。（1）2016 年以来的春季行情节奏可分为二阶段和三阶段两种类型。一是二阶段类型中，上证综指多先出现震荡或下跌，而后才开启上涨，如 2018、2022 和 2025 年。二是三阶段类型中，上证综指走势多为上涨-震荡-上涨，如 2016、2017、2019、2020、2021、2023 和 2024 年。（2）绩优行业的超额收益与 A 股走势密切相关。一是市场上行期间绩优行业相对沪深 300 多有超额收益：首先，上行期间绩优行业多有超额收益，如 2015 年年报盈利增速前 3 名的有色、美容护理、非银和 2016 年一季报盈利前 3 名的农林牧渔、计算机、国防军工在春季行情上涨阶段均具备超额收益（相对沪深 300，下同），2016年年报增速第一名的国防军工，上行阶段超额收益分别为 1.8%、6.8%，2017 年年报盈利增速靠前的钢铁和煤炭，春季行情上行阶段超额收益分别达到 4.8%、5.6%，2019 年一季报盈利增速第一的通信，上行阶段超额收益分别为 11.8%、5.4%，2025 年一季报盈利增速第一的计算机，上行阶段超额收益达 24.2%其次，市场震荡或下跌期间绩优行业多跑输沪深 300，如 2017 年年报和 2018 年一季报盈利增速均靠前的钢铁，震荡期超额收益为-4.1%，2015 年年报盈利增速前 3 名有色、美容护理、非银和 2016 年一季报盈利前 3 名的农林牧渔、计算机、国防军工在春季行情震荡阶段均无超额收益，2023 年年报盈利增速前 3 名的商贸零售、社会服务和传媒，2024年一季报盈利增速前 2 名的电子和社服，均跑输沪深 300 等。二是春季行情的节奏主要受政策和外部事件、流动性等因素影响：首先，积极的政策和外部事件可能导致 A 股震荡上行，如 20193政府工作报告提出大规模减税、201912 中美第一阶段经贸协议达成、202012 中央经济工作会议定调“不急转弯”、202212 防疫政策优化下对春季行情有提振，反之则可能导致 A 股出现调整，如 2017215 证监会发布关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定、2021120拜登上台的同时 1 月末美债收益率开始上升、2022 年初 FOMC 纪要转鹰、20231 国内疫情风险再次上升、20244 惠誉将我国信用评级展望由“稳定”调整为“负面”、202511 新国九条实施下部分股票被 ST 风险上升等，均导致春季行情期间 A 股出现调整其次，流动性也是影响春季行情节奏的重要因素，如 202016 和 202212 央行降准、2022117 央行下调 SLF 等推动上证走强，反之货币政策收紧则对行情有压制，如 20173 央行称货币政策宽松已到周期尾部，同年 12 月美联储加息、2024 年 3 月底人民币汇率贬值等。华金证券综合其他
