> 数据图表一起讨论下全球主产地供需格局扭转，奠定棉价上行基础2026-1-5全球主产地供需格局扭转，奠定棉价上行基础美国：棉粮比价处于历史低位，农民种植意愿下降，另外受天气因素影响，26/27年度全球棉花市场或将由松转紧，价格中枢有望系统性上移。➢ 美棉粮比（美棉与大豆比价）处于近5年低位，棉花种植机会成本显著上升，低棉粮比或驱使农民种植意愿下降，导致美棉26/27年度种植面积预期减少。➢ 天气风险存在变数：弱拉尼娜向ENSO中性转换，关键种植期存不确定性。弱拉尼娜气候状态预计在2026年1-3月转为ENSO中性，但长期天气预测存在不确定性，可能进一步扰动单产。图1：美棉豆比价（处于近5年历史低位）图2：美棉播种面积（百万英亩）表1：美国ENSO发展状况预估0.120.110.100.090.080.070.060.050.040.030.02资料来源：Wind，USDA，NOAA，麦高证券研究发展部市场年度 播种面积 收获面积意向面积（预测）2025/262024/252023/242022/232021/222020/212019/202018/192017/189.2810.2313.7611.2212.0913.7414.112.6112.627.378.638.027.889.929.0112.5110.3711.419.311.1710.2313.7911.1912.1213.7614.0412.62月份Niño3.4指数（°C） ENSO状态2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月-0.12-0.25-0.31-0.45-0.58-0.72-0.81-0.75-0.68-0.62中性中性中性中性拉尼娜拉尼娜拉尼娜拉尼娜拉尼娜拉尼娜请务必阅读报告正文后的重要声明部分4麦高证券综合其他
