> 数据图表如何才能火电：利用小时数趋势性下降，收益模式重塑加速2026-1-2火电：利用小时数趋势性下降，收益模式重塑加速➢ 利 用 小 时 数 ： 趋 势 性 下 降 确 认 转 型 ， 收 益 模 式 重 塑 加 速 。 “ 十 四 五 ” 期 间 ， 火 电 利 用 小 时 数 中 枢 经 历 短 暂 企 稳 后，于 后 期 出 现 趋 势 性 下 降 。 2025 年 前 11 月 较 2024 年 同 期 水 平 下 降 209 小 时 。 这 揭 示 了 火 电 功 能 定 位 的 根 本 性 转 变 ：在 新 能 源 大 规 模 装 机 和 电 力 供 给 趋 于 宽 松 的 背 景 下 ， 火 电 正 系 统 性 从 提 供 “ 电 量 ” 的 主 力 电 源 ， 转 向 保 障 “ 容 量 ”与 提 供 “ 调 节 服 务 ” 的 支 撑 性 电 源 。 展 望 “ 十 五 五 ” ， 这 一 趋 势 或 将 更 加 明 确 ， 火 电 资 产 的 估 值 将 不 再 主 要 取 决于 利 用 小 时 数 的 高 低 ， 而 取 决 于 其 通 过 容 量 电 价 保 障 基 础 收 益 、 并 通 过 参 与 辅 助 服 务 与 现 货 市 场 实 现 调 节 价 值 变现的能力。图表：2020-2025年前11月我国核电利用小时数（小时）火电平均利用小时数（小时）（左轴）同比（小时）（右轴）4600440042004000380036003400300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00-150.00-200.00-250.00202020212022202320242025.01-11资料来源：IFIND，中国电力企业联合会，长城证券产业金融研究院www.cgws.com长城证券综合其他
