> 数据图表如何了解火电：容量电价全面加码，盈利模型从周期迈向稳定2026-1-2火电：容量电价全面加码，盈利模型从周期迈向稳定➢ 短期看：2026年全国煤电容量电价执行比例提升明确 ，构筑利润“压舱石”。2023 年 11 月 ， 《 关 于 建 立 煤 电 容 量 电 价 机 制 的 通 知 》 出 台 ， 标 志 我 国 煤 电 商 业 模 式 迎 根 本 性 变 革 ， 其 核 心 是 将 单一制电价改为“电量电价+容量电价”的两部制电价。政策明确：1）用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为330元/千瓦·年。2）通过容量电价回收的固定成本比例 2024～2025年多数地方为30%左右，部分煤 电 功 能 转 型 较 快 地 方 可 为 50% 左 右 。 2026 年 起 ， 将 各 地 通 过 容 量 电 价 回 收 固 定 成 本 的 比 例 提 升 至 不 低 于 50% 。从政策看，2026年全国煤电容量电价执行比例提升明确 ，各省份将迎普遍上调，将大幅增厚煤电资产稳定收入基础。图表：2024-2025年各省煤电容量电价回收比例50%30.3%容量电价（元/KW·年）涉及省份165100河南、湖南、重庆、四川、云南、广西、青海（7个）北京、天津、河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、湖北、广东、贵州、陕西、甘肃、宁夏、新疆、海南（24个）部 分 省 份 已 提 前 布 局 更 高 标 准 ， 容 量 电 价 加 速 执 行 是 趋 势 。 例 如 ： 1) 云 南 省 ： 自 2026 年 起 ， 容 量 电 价 回 收 固 定 成本的 比 例一 步 到位 提 升至 100% ，即 按 330 元 / 千 瓦 ·年 执 行。 2)广 东 省： 自 2026 年 起 ，煤 电 机组 容 量电 价 标准 提 升至 165 元 / 千 瓦 · 年 ， 对 应 回 收 比 例 约 50% 。 3 ） 甘 肃 省 ： 于 2025 年 7 月 发 布 《 甘 肃 省 关 于 建 立 发 电 侧 容 量 电 价 机 制的 通 知 （ 征 求 意 见 稿 ） 》 ， 是 全 国 首 个 省 级 层 面 独 立 制 定 的 容 量 电 价 机 制 ， 创 新 实 施 的 “ 全 容 量 补 偿 + 火 储 同 补 ”模式，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦 330元执行，执行期限2年。我们认为，这些领先省份的补偿提 升 绝非孤立事 件 ，未来全国 范 围内容量电 价 的补偿标准 与 机制创新只会 加速推进 ，趋 势明确且不会 逆转 。资料来源：各省发改委，长城证券产业金融研究院www.cgws.com长城证券综合其他
