> 数据图表一起讨论下水电：传统水电发展路径与核心优势2026-1-2水电：传统水电发展路径与核心优势➢ 破除瓶颈：强化电网互联与设施韧性当 前 ， 水 电 可 持 续 发 展 面 临 外 送 通 道 容 量 不 足 、 部 分 输 变 电 设 施 老 化 、 极 端 气 候 风 险 加 剧 等 多 重 约 束 。 为 破 解 这些瓶颈，关 键 在于强化电 网 互联互通与 基 础设施韧性 。2024 年-2025 年 ， 西南水电 富 集区有一批 重 点电网工程投运 ： 川 渝 1000 千 伏 特 高 压 交 流 工 程 （ 2024 年 12 月 投 运 ） 、 青 藏 直 流 二 期 扩 建 工 程 （ ±400 千 伏 ， 2025 年 9 月 投运 ） 、 金 沙 江 上 游 — 湖 北 ±800 千 伏 特 高 压 直 流 工 程 （ 2025 年 12 月 投 运 ） 。 此 外 ， 阿 坝 — 成 都 东 1000 千 伏 特 高压交流工程正在建设，500千伏中老联网滇西南配套网架工程也已核准。这些工程将显著提升四川、云南、西藏等地区的电力外送能力，从而系统性缓解水电弃水问题与断面输送约束 。➢ 市场竞争力：全生命周期成本优势凸显水 电 发 电 成 本 主 要 由 初 期 建 设 投 资 决 定 ， 运 行 期 燃 料 成 本 极 低 、 维 护 费 用 相 对 稳 定 ， 在 长 达 50—100 年 的 运 营 周期 中 ， 度 电 成 本 呈 现 明 显 下 降 趋 势 。 与 受 燃 料 价 格 波 动 影 响 的 火 电 、 以 及 仍 需 技 术 进 步 降 本 的 新 能 源 相 比 ， 水 电在 长 期 电 力 市 场 中 具 备 突 出 的 价 格 稳 定 性 与 风 险 抵 御 能 力 。 同 时 ， 水 电 的 灵 活 调 节 特 性 使 其 在 现 货 市 场 、 辅 助 服务 市 场 中 可 获 取 额 外 收 益 ， 进 一 步 优 化 项 目 经 济 性 。 但 需 要 注 意 的 是 ， 水 电 运 营 商 依 赖 独 特 的 流 域 资 源 ， 具 有 天然 稀 缺 性 与 社 会 公 益 属 性 ， 其 投 资 回 报 不 宜 简 单 期 待 随 折 旧 结 束 而 显 著 提 升 ROE ， 但 可 凭 借 运 营 周 期 的 超 长 稳 定性与战略价值，获得持续而可靠的长期收益 。资料来源：新华网，西藏政府网，中国能源报，云南发改委，长城证券产业金融研究院www.cgws.com长城证券综合其他
