> 数据图表如何解释抽水蓄能：装机突破6000万千瓦成为增长主力2026-1-2抽水蓄能：装机突破6000万千瓦成为增长主力➢ 水 电 装 机 结 构 演 变 ： 我 国 水 电 装 机 总 量 保 持 稳 步 增 长 ， 但 内 部 增 长 动 力 与 结 构 正 在 发 生 深 刻 转 变 。 常 规 水 电 装机增速自 2022 年达峰后明显放缓 ，2025 年1-11月新增装机仅 312 万千瓦，较 2021-2022年高峰时期的年度新增量大幅回落。与之形成鲜明对比的是，抽水蓄能板块持续快速发展，同期新增装机达600万千瓦，已连续两年新增规模超越常规水电 。抽水蓄能在水电总装机中的占比从2020年的约8.5%稳步提升至2025年11月的14.5%，结构性地位显著增强。➢ 系 统 调 节 需 求 驱 动 ： 抽 水 蓄 能 成 为 当 前 水 电 发 展 的 绝 对 增 长 主 力 ， 截 至 2025 年11 月 以 6469 万 千 瓦 的 累 计 装 机规模，提前并超额完成了 “十四五”规划设定的6200 万千瓦目标。其快速发展主要得益于电力系统对灵活调 节资 源 的 迫 切 需 求 ， 尤 其 是 在 新 能 源 装 机 占 比 快 速 提 升 的 背 景 下 ， 抽 水 蓄 能 在 调 峰 、 填 谷 、 储 能 和 系 统 备 用 方 面的关键作用日益凸显。这预示着未来水电行业的投资与发展重心 ，将持续向抽水蓄能等系统调节性资源倾斜 。图表：2021-2025.11常规水电&抽水蓄能累计装机量图表：2020-2025.11常规水电&抽水蓄能新增装机量图表：2020-2025.11抽水蓄能装机量及同比增速常规水电装机量（万千瓦） 抽水蓄能装机量（万千瓦）抽水蓄能新增装机量（万千瓦） 常规水电新增装机量（万千瓦）抽水蓄能装机量（万千瓦）抽水蓄能装机量同比（%）400003500030000250002000015000100005000020001500100050007000600050004000300020001000030%25%20%15%10%5%0%202020212022202320242025.11202020212022202320242025.11202020212022202320242025.11资料来源：IFIND，中电联，长城证券产业金融研究院www.cgws.com长城证券综合其他
