> 数据图表如何解释新能源：运营商ROE下行探底 2026年有望企稳2026-1-2新能源：运营商ROE下行探底 2026年有望企稳➢ 绿电运营商ROE的持续下行，反映行业从 “政策与规模驱动” 向“市场与效率驱动” 转变：当前压力是多重转型阵痛的叠加：电价机制从固定补贴转向市场化竞价，导致收入端承压；成本端虽因技术进步而下降，但土地、储能配套、融资等非技术成本仍显刚性；装机增速放缓也意味着扩张对利润的拉动效应减弱。➢ 行业正处于新旧能力切换、成本见底而电价尚待修复的阶段性低谷： 未来盈利关键将转向电力市场交易能力与高质量资源获取能力；宏观电力需求回暖虽有望推动供需趋紧、支撑电价，但传导仍需过程。上游设备成本经过快速下降后已趋于稳定，行业利润正逐步回归理性水平。图表：2020-2025年9月，主要新能源运营商ROE变化三峡能源龙源电力浙江新能江苏新能中闽能源1614121086420资料来源：IFIND，各公司财报，长城证券产业金融研究院www.cgws.com长城证券综合其他
