> 数据图表想关注一下总体表现上涨，零部件大幅跑赢市场2025-11-4总体表现上涨，零部件大幅跑赢市场2025年至今（截至10/31），中信A股汽车指数上涨25.7%（跑赢沪深300指数约7.7个百分点）；其中，零部件大幅跑赢市场（汽车零部件指数上涨42.7% vs. 中信乘用车指数上涨6.4%）。从估值表现来看， 当前中信A股汽车指数、乘用车及零部件各子板块的PE-TTM估值均处于近三年以来的均值和+1x标准差之间；其中，乘用车约36.7x，零部件约37.4x。以旧换新销量提振效果显著、行业智能化加速转型，但行业销量增速前高后低+反内卷抑制以价换量导致Beta逐步走弱（头部自主新能源车企受一定冲击）；相比之下，特斯拉人形机器人V3破万级量产预期升温，是导致汽车各子板块表现差异的主要原因。我们判断，1）4Q25E旺季、叠加购置税退坡刺激需求前置或带动订单再创新高，重点关注车型周期。2）特斯拉V3量产在即，或带动零部件板块持续成为市场关注热点。图1：2025年至今A股汽车板块vs. 沪深300市场表现图2：2018年至今A股乘用车PE-TTM估值图3：2018年至今A股汽车零部件PE-TTM估值请务必参阅正文之后的重要声明3资料来源： Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至2025/10/31）60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%汽车零部件Ⅱ(中信)沪深300汽车(中信)38.2x31.6x70605040302010014.6x均值-1x标准差均值+1x标准差二级乘用车指数均值乘用车中信二级指数48.3x36.0x8070605040302010022.3x均值-1x标准差均值+1x标准差二级零部件指数均值零部件中信二级指数光大证券综合其他
