如何才能Micro-MPU龙头：寒武纪-U AI芯片业务高景气度或延续，25年国内AI服务器市场芯片国产化率将升至40%

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如何才能Micro-MPU龙头：寒武纪-U AI芯片业务高景气度或延续，25年国内AI服务器市场芯片国产化率将升至40%

2025-12-3

Micro-MPU龙头：寒武纪-U AI芯片业务高景气度或延续，25年国内AI服务器市场芯片国产化率将升至40%●寒武纪-U 前三季度营收同比增长2386.38%，归母净利润同比增长321.49%。2025年前三季度，公司实现营业收入46.07亿元，归母净利润16.05亿元。其中，公司2025Q3单季度实现营业收入17.27亿元（QoQ-2%）归母净利润5.67亿元（QoQ-17%）。● 公司在面向生成式AI场景的软件生态建设上取得突破：Day0适配DeepSeek-V3.2-Exp。2025年9月29日DeepSeek-V3.2-Exp发布后，公司在首日即实现全兼容，同步开源大模型推理引擎vLLM-MLU源代码。同时，公司通过软硬件协同优化，对DeepSeek系列模型进行了深度性能优化。根据TrendForce，2025年国内AI Server市场中国本土芯片供应商占比有望升至40%，随着大模型应用深化和算力基础设施建设推进，公司业绩增长动能有望持续释放。●存货和合同负债等前瞻性指标，在一定程度上验证了公司下游需求旺盛、且在手订单充足，AI芯片业务高景气度有望延续。公司存货环比增长，2025年三季度末存货为37.29亿元，环比2025年二季度末增加10.39亿元。2025年三季度末，公司预付款项为6.90亿元，较2025年二季度末减少1.38亿元，合同负债为0.80亿元，较2025年二季度末减少4.64亿元。图：寒武纪-U单季度营收(亿元)变化趋势201510500.10.80.10.10.80.70.41.00.80.61.10.90.80.40.30.30.41.23.33.05.04.65.62019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3总营收(亿元)17.717.39.911.1图：寒武纪-U单季度毛利率(左轴)及净利率(右轴)变化趋势(%)毛利率(%)(左轴)净利率(%)(右轴)120%100%80%60%40%20%0%97.85%84.12%88.06%-159.38% -9.67%-177.77%62.20%69.32%-937.95%78.90%-123.60% -153.08% -41.47%65.73%48.69%-569.02%44.12%-182.83% -281.35%56.11%47.14%-40.18%67.59%-473.24% -316.46% -368.41%64.16%56.58% 53.97%-73.50%70.08%76.79%-348.79%-8.42%66.12% 68.98%59.46%-758.38% -864.27%66.08%57.61%-892.43% -778.23%-161.89%51.20%27.45% 31.96% 38.57% 32.80%56.99% 55.99% 55.88% 54.24%2019Q12019Q2-4551.11%2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3数据来源：Wind，寒武纪-U公司财报，Trendforce，长城证券产业金融研究院1000%0%-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%37

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