> 数据图表如何解释可比公司估值表2026-2-0根据历史财务数据和公司公告，我们假设： （1）光伏组件：公司组件的出货结构中海外占比较高，整体上价格相对同行更高，随着反内卷和出口退税政策的变化，产品价格已开始触底回升，我们假设价格回升将带动毛利率改善，出货结构保持稳定。预测 25-27 年的营业收入分别为 237.38、293.92、326.60 亿元，毛利率分别为 4.29%、7.54%、10.99%。 （2）大型储能系统：储能业务为公司贡献可观的盈利，公司对 26 年的出货指引也维持较高的水平，由于产品主要销往海外市场，我们认为毛利率依然将处于较高的水平。预测 25-27 年的营业收入分别为 108.03、161.05、200.27亿元，毛利率分别为 30.85%、21.44%、20.59%。 （3）光伏系统：我们假设 25-27 年的营业收入增速为 15%，毛利率分别为-10%5%5%。 （4）建设合同收入：我们假设 25-27 年的营业收入增速分别为 30%20%20%，毛利率均为 15%。 （5）其他业务：我们假设 25-27 年的营业收入增速为 5%，毛利率均为 5%。国泰海通综合其他
