> 数据图表如何了解1.4 库存视角：库存周期与制造业投资的联动最为密切2026-2-11.4 库存视角：库存周期与制造业投资的联动最为密切◆ 库存周期主要划分为补库存阶段和去库存阶段，一般来说补库存代表着周期上行，而去库存代表着周期下行。但加入生产和需求要素后库存周期可以分为四大阶段：（1）被动去库存阶段：需求的上升是库存周期开启的钥匙，但由于生产的滞后性，企业往往是逐渐感受到需求的扩张从而开始扩大生产。但由于需求的上升速度快于生产速度，因此企业处于被动去库存状态。（2）主动补库存阶段：市场需求逐步触顶开始回落，但企业对需求认识的滞后使得其生产速度进一步加快，此时企业处于主动补库存阶段。固定资产投资往往发生于主动补库存阶段。（3）被动补库存阶段：市场需求开始下滑，但企业并未能够及时停滞扩产，处于被动补库存阶段。（4）主动去库存阶段：市场需求逐步从缓慢下滑直至持平，但生产量仍在下滑，此时需求下滑的速度低于生产下滑的速度，企业处于主动去库存阶段。被动去库存图：库存周期四大阶段及其特点需求上升上升上升上升持平下降下降下降下降持平主动补库存库存状态被动补库存主动去库存强弱><><生产下降持平上升上升上升上升持平下降下降下降特征企业利润回升，产能利用率提升企业利润加速回升，固定资产投资以扩大产能企业利润下滑，产能利用率下滑企业利润下滑速度降低，产能利用率下滑资料来源：Wind，东吴证券研究所7东吴证券工业制造
