> 数据图表谁知道1.2收入端：辅业波动大，难以替代主业2026-2-11.2收入端：辅业波动大，难以替代主业高速公路公司辅业范围较广，但与主业协同效应较弱，辅业主要包括房地产、工程建造、环保、贸易、智慧交通业务等。不同辅业业绩表现分化，且辅业周期性较强，不如高速公路通行费主业的盈利稳定，辅业易引起业绩波动，且盈利能力仍难以替代高速公路主业。图表：宁沪高速与山东高速毛利构成图表：高速公路主业集中度与ROE的相关性EOR年420218%16%14%12%10%8%6%4%2%0%粤高速A宁沪高速五洲交通皖通高速吉林高速山西路桥山东高速四川成渝东莞控股招商公路 楚天高速赣粤高速深高速中原高速福建高速龙江交通0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024年通行费业务收入占比低主业集中度高资料来源：Wind，国盛证券研究所宁沪高速各业务毛利（亿元）收费公路 配套服务 电力销售 房地产 其他2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年山东高速各业务毛利（亿元）高速公路通行费 销售商品 机电工程施工 铁路运费 高速公路托管 工程施工 其他706050403020100-1090807060504030201002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年11国盛证券公共服务
