> 数据图表各位网友请教一下2.价值：高股息资产的防御逻辑2026-2-12.价值：高股息资产的防御逻辑稳定的股息提供了绝对收益的安全垫。以宁沪高速为例，复盘历史表现，股票在大盘下行期有明显的防御属性与超额收益能力，在2018年、2023年等市场深度调整阶段，宁沪高速股价回撤幅度均明显小于沪深300指数。从收益贡献角度来看，宁沪高速每年能提供较为稳定的股息收益率，2011年-2025年，宁沪高速区间收益率为289%，其中分红收益率为114%，而资本利得收益率约82%，股息收益占比高，为其回报的核心来源。从类债资产配置角度看，2019年以来，高速公路股息率相较于国债收益率的差值基本稳定在1%-4%之间。以宁沪高速为例，当前股息率TTM约4.0%，而十年期国债收益率已下行至1.8%左右，220个基点的超额利差为估值提供了充足保护。在低利率环境延续的预期下，高速公路这类具备稳定现金流、高分红的资产，配置价值将持续凸显。图表：宁沪高速年超额收益率情况图表：宁沪高速股息率与国债收益率比较沪深300收益率宁沪高速超额收益率宁沪高速股息收益率宁沪高速资本利得收益率股息率与国债收益率差值宁沪高速股息率TTM国债收益率2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20258%7%6%5%4%3%2%1%0%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：Wind，国盛证券研究所16国盛证券公共服务
