> 数据图表咨询大家3.收费政策修订有望改善行业长期回报预期2026-2-13.收费政策修订有望改善行业长期回报预期收费政策的修订接近关键窗口期，新条例有望改善行业长期回报预期。2015年、2018年曾发布《收费公路管理条例》修订征求意见稿与草案，2025年该条例被正式纳入国务院年度立法工作计划预备修订。历年来多次修订方向主要指向行业两大瓶颈问题：收费期限与收费标准，新建与改扩建路产已逐渐延长至30年甚至更长的收费期限，并且逐步推广差异化收费政策，旨在解决投资回报率不足以及路产到期后可的可持续经营问题。我们认为，若政策落地，将直接提升存量路产的长期回报预期、提升新建及改扩建项目的吸引力，系统性改善高速公路板块的长期估值。图表：收费公路管理条例及收费政策变化时间政策文件内容2004年《收费公路管理条例》经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过25年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。2015年《收费公路管理条例（修正案征求意见稿）》特许经营公路的经营期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，其中高速公路的经营期限一般不得超过30年，对于投资规模大、回报周期长的高速公路，可以约定超过30年的特许经营期限。2018年《收费公路管理条例（修订草案）》经营性公路项目的经营期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，一般不得超过30年；对于投资规模大、回报周期长的收费公路，可以超过30年。实施收费高速公路改扩建工程，增加高速公路车道数量，可重新核定偿债期限或者经营期限。2021年《全面推广高速公路差异化收费实施方案》充分考虑本地公路网结构及运行特点等因素，选择适合的差异化收费方式，创新服务模式，科学精准制定差异化收费方案，全面推广差异化收费。资料来源：交通运输厅官网，国盛证券研究所20国盛证券公共服务
