> 数据图表怎样理解可比公司估值表2026-2-41. 盈利预测 1.1. 智能配用电 公司智能配用电业务拥有全球化营销及运营体系，在全球已拥有 8 个生产基地、40 多个销售中心，业务辐射 70 多个国家和地区。（1）国内：公司深耕 30 余年，设 5 大区 31 个办事处，实现电网及用户市场全面覆盖。（2）海外：公司深耕 10 余年，业务覆盖欧洲、中东及亚非拉地区。欧洲市场，公司业务覆盖 16 个国家，为行业内在欧洲覆盖国家数量最多的中国公司。 海外配电业务持续突破。 2025 年以来，公司海外配电重点突破欧洲、中东、拉美优势市场，继前期在沙特、墨西哥、希腊、巴西取得首单后，2025 上半年在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦取得首单。 海外用电业务持续深化夯实。 公司海外用电业务深耕高端、发力新兴，在原有欧洲、中东高端优势市场基础上，持续布局新区新客。继 2025 三季度中标美国、波兰、埃及电表订单后，2025 年 12 月中标印尼、巴西电表订单。 国内配用电业务保持行业领先。 电网业务方面，公司在国南网中标持续保持行业领先地位，重点发力地方电网业务。 非电网业务方面，公司依托电网渠道优势，聚焦新能源央国企平台大客户，重点发力地方国企、省级公司同时，风电领域业务快速突破并积极储备石油化工、数据中心等新场景客户。2025 年，公司新拓央企子公司国电电力、龙源电力等。同时在石油化工、数据中心等新客户领域取得突破，陆续获千万级订单。 2025 年上半年，公司智能配用电板块海外收入 14.95 亿元，同比增长 50.89%。2025 年前三季，公司整体收入 110.80 亿元，同比增 6.19%。2025 三季度末，公司总体在手订单 179.14 亿元，同比增长 14.69%海外配电在手订单 21.69亿元，同比增长 125.45%。 我们预计，随着公司海外配用电市场的持续突破，国内细分客户群体的深化布局，结合公司订单情况。从中期角度来看，公司智能配用电收入有持续增长。预计 2025-2027 年，公司该板块收入 109.87 亿元、120.85 亿元、138.98亿元，同比变动幅度-1.2%、10%、15%。 2025 前三季，公司综合毛利率 28.46%，同比降 7.75pct, 国内用配电招标价格波动较大是主要原因之一。我们预计，随着海外业务的上量，公司智能配用电毛利率降幅会收窄，进而有提升。预计 2025-2027 年，公司该板块利率25.11%、24.91%、25.41%，同比变动幅度-9.7%、-0.2%、0.5%。 1.2. 医疗服务 公司重点围绕连锁经营、学科建设、医疗质量等方面，持续深耕康复领域。 公司持续创新康复医疗模式，与综合医院有效协同，形成了差异化的康复医疗连锁体系，目前已发展成为国内康复医疗领先机构。公司康复业务以重症康复为特色，神经康复与功能康复为核心，探索 ICU、康复、高压氧深度融合之路，充分利用早期治疗的“黄金时间”，率先开展氧舱内呼吸机支持技术与带呼吸机康复训练，显著提高重症患者愈后康复情况。 我们预计，随着公司在康复领域的持续拓展，公司医疗服务收入将保持稳健增长，2025-2027 年，该板块收入 35.84 亿元、39.42 亿元、43.36 亿元，同比增幅均为 10%。2025-2027 年，该板块毛利率 32.3%、32.3%、32.3%，同比变动幅度-2%、0%、0%。国泰海通健康医疗
