> 数据图表我想了解一下京东工业 GMV 保持稳健增长2026-2-4公司近年 GMV 增长主要由重点企业客户和中小企业客户的 GMV 增长所贡献。据公司招股书，2022-2024 年公司 GMV 分别为 223261288 亿元，2023-2024 年分别同增 17.0%10.3%，主要由重点企业客户和中小企业客户 GMV 增长所贡献。1H25 公司实现 GMV 146 亿元，同增 16.8%，其中重点企业客户 GMV 为 68 亿元，同增 28%，中小企业客户 GMV 为 50亿元，同增 39%我们认为重点企业客户与中小企业客户对整体 GMV 的贡献度呈现提升趋势，并主要由覆盖客户数量提升所贡献，整体 ARPU 保持相对平稳。我们预计未来重点企业客户和中小企业客户的数量增长将继续成为 GMV 的主要增长驱动。 产品收入实现较快增长，服务收入规模相对平稳。公司在 2022-2024 年的总营收分别为141173204 亿元，2023-2024 年分别同增 22.6%17.7%。拆分来看，产品营收方面，2022年至 2024 年从 129 亿元增长至 192 亿元，1H25 产品收入规模为 96 亿元，同增 18.7%我们认为过往增长主因计入产品收入的自营模式（1P）GMV 占比有所提升，而 GMV 增长较快的重点企业客户主要由 1P 模式承接服务营收则在 2022 年至 2024 年保持稳定在约12 亿元而 1H25 服务收入规模为 6.7 亿元，同比21.5%，我们认为主因太璞解决方案相关收入增长较快我们预计未来整体平台 GMV 的增长有望带动佣金和广告收入提升，而太璞解决方案或带来额外增量服务收入。华泰证券工业制造
