> 数据图表咨询大家京东工业收入拆分预测2026-2-44）费用率： 京东工业的运营费用主要包括履约费用、销售费用、研发费用以及行政管理费用。2024 年公司运营费用率（以上四项费用加总）为 12.0%，1H25 为 14.8%。我们预计 2025-2027年公司运营费用率分别为 14.8%14.3%14.3%，整体费用率较 2024 年有所上升主因海外市场扩张、BOM 等新场景拓展和自有品牌线发展等新业务投入，我们认为未来的费用率优化主因前述新业务的投入规模的绝对值增速有望放缓，对整体费用率的拉抬效应将减弱，且现有成熟业务的费用增长有望在技术驱动和人效比提升带动下低于收入增长。 5）净利润： 1H25 公司归母净利润为 4.5 亿元，对应归母净利率为 4.4%，1H25 公司经调整归母净利润为 5.2 亿元，对应经调整归母净利率为 5.1%，差额主因股份支付费用。基于以上收入、成本和费用预测，我们预计 2025-2027 年经调整归母净利润分别为 10.7 亿15.9 亿21.6 亿元人民币，对应经调整归母净利率分别为 4.5%5.6%6.2%。华泰证券工业制造
