> 数据图表如何了解年初至今，MSCI 中国指数中大部分板块录得正回报，材料、能源、医2026-2-3新年以来，港股市场表现亮眼。截至 2 月 23 日，年初至今恒生指数上涨5.7%，MSCI 中国指数上涨 2.1%，上证综合指数上涨 2.9%，纳斯达克金龙中概股指数下跌 0.7%（图表 1）。分板块看，大部分板块录得正回报，材料、能源和医疗健康在估值扩张和盈利提升的驱动下领涨，但电信服务表现落后。恒生综合指数中，材料、房地产、能源领涨，但信息技术和电信服务录得下跌。沪深 300 指数中，材料、能源、工业受估值扩张驱动领涨，但金融和可选消费跌幅较大（图表 2-4）。 流动性和市场情绪仍是主导因素。新年以来，多重因素对市场形成扰动，包括全球地缘政治风险升温、美国与其他国家贸易冲突再起、日元套息交易再度抬头、市场对美联储独立性的担忧上升等，全球市场波动加大。资金面上，外资和南向资金均加速流入港股市场。主动型外资转为净流入，且持续净流入超 1 个月，被动型外资净流入扩大。然而，成长性核心资产并未受到南向资金青睐，交易主线与 A 股相似。市场情绪上，受外部市场扰动，乐观情绪冲高回落，部分交易型指标动能转弱。从估值看，恒指仍位于过去五年一倍标准差以上，但恒生科技指数仍偏低，位于过去五年均值附近。A 股和港股指数盈利预期出现企稳回升的迹象，盈利有望成为市场向上的驱动力之一。 春季行情仍然可期，布局上聚焦结构性机会。当前处于宏观数据的真空期，且两会前政策预期升温，人民币有望继续升值、外资回流和南向资金、险资等带来的增量资金加速入市，叠加部分行业龙头即将上市利好，都有助于强化春季行情。在去年高回报的基础上，今年一季度观察投资的“可持续性”尤为重要。布局上可聚焦结构性机会（以 AI 科技股为主），同时兼顾防御性配置（红利价值回归）以及“反内卷”受益股，为未来向上突破铺路。浦银国际综合其他
