> 数据图表想关注一下我国头部券商国际子公司与券商整体杜邦分析情况2026-2-4行业专题研究 7.3x、6.7x。由于券商国际子公司并未披露独立报表、无法剔除客户保证金，故券商国际子公司杜邦分析中经营杠杆会比实际偏高但考虑到券商 国际业务中经纪业务占比偏低，整体影响较小。 净利率看，除中金国际外，券商国际子公司净利率水平相对较低。2025 上半年中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司 4 家头部券商平均净利率为41.0%，而其国际子平均净利率为 38.8%2021-1H25 中金国际平均净利率35.5%，高于中金公司平均 29.4%，中信、华泰、广发国际子 2021-1H25 平均净利率均低于集团。从业务视角看，虽然国际业务中经纪、资管、固收自营业务平均费率较高，但投行业务低费率和较高融资成本成为拖累净 利率主要原因据 Wind 统计，2025 年券商发行境外债券规模达 47.03 亿美元、平均票面利率为 2.70%，而 2025 年券商发行境内债券平均利率为 1.90%。 资产周转率看，近年来券商国际子公司资产周转率稳步提升，但仍低于券商整体。2025 上半年中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司 4 家头部券商平均资产周转率为 4.7%，而其国际子平均资产周转率为 4.6%近年来券商国际子公司资产周转率稳步提升，但仍低于券商整体。我们认为主因在于券商国际子自营、衍生品等重资产业务占比显著高于券商整体尽管近年来券商跨境经纪、跨境资管等业务持续发展，一定程度拉动国际子资产周转率提升，但目前券商国际子重资产业务占比仍然较高、叠加近年来券商对国际子频繁注资，拖累其资产周转率表现。国泰海通金融地产
