> 数据图表想关注一下国城矿业：扩产规模大，持股比例有望提升2026-2-3国城矿业：扩产规模大，持股比例有望提升◆ 公司持有阿坝锂矿48%股权比例，采矿证当前100万吨，26H1预计将获得500万吨，合计对应碳酸锂当量13.5万吨。我们预计26年碳酸锂出货2.5万吨，权益1.2万吨；27年4-5万吨，权益2万吨+。后续集团持股的25%比例，有望注入上市公司◆ 27年，按照碳酸锂12万元/吨价格，对应锂矿利润10亿元；碳酸锂价格15万元/吨，对应利润14-15亿元。◆ 主业为钼矿、锌铅矿、钛白粉，钼矿持股比例60%，2026-2027年贡献6亿元利润；2025-2030年预计锌铅矿年利润2亿元，较稳定；2025-2027年钛白粉年亏损1-2亿元，但持续改善。图：碳酸锂资源产量预测锂矿权益2025E2026E2027E2028E2029E2030E阿坝48%精矿（万吨）碳酸锂（万吨）权益碳酸锂（万吨）含税完全成本（万/吨）合计权益碳酸锂量（万吨）主业其他业务钼60%持股（亿元）锌铅矿（亿元）钛白粉（亿元）合计利润（亿元）PEX市值（亿元）81.00.55.70.52.0-2.00.0100202.51.25.71.26.02.0-1.56.51065334.22.05.72.06.02.0-1.07.010708310.45.05.75.010.02.00.012.01012010813.56.55.76.510.02.00.012.01012010813.56.55.76.510.02.00.012.010120数据来源：公司公告，东吴证券研究所测算；注：仅代表在不同市场价格下的测算，不代表对2025-2030E真实盈利预测。49东吴证券综合其他
