> 数据图表如何看待藏格矿业：铜钾支撑，碳酸锂26H2放量2026-2-3藏格矿业：铜钾支撑，碳酸锂26H2放量◆ 公司碳酸锂资源分两部分：一是察尔汗盐湖，1.1万吨，25Q3暂停过一段时间，已恢复满产；二是麻米措盐湖，持股比例27%，后续有望收购藏青基金部分股权，提高持股比例，该盐湖规划10万吨，一期5万吨将于26年8月投产，指引26年贡献2-2.5万吨，大储后全成本可降至3-3.5万。◆ 按照碳酸锂价格12万元/吨测算，对应26年锂矿利润9-10亿元；按照15万元/吨测算，对应利润13-14亿元。◆ 公司主业为钾肥，产能120万吨，2025-2027年预计可贡献14亿元+利润；铜35万吨产能，持股比例30.78%，2026-2027年可贡献50-60亿元利润。图：碳酸锂资源产量预测锂矿权益2025E2026E2027E2028E2029E2030E察尔汗盐湖100%麻米措27%合计钾肥铜精矿（万吨）碳酸锂（万吨）权益碳酸锂（万吨）含税完全成本（万/吨）精矿（万吨）碳酸锂（万吨）权益碳酸锂（万吨）含税完全成本（万/吨）权益碳酸锂量（万吨）销量（万吨）利润（亿元）PEX市值（亿元）销量（万吨）利润（亿元）PEX市值（亿元）0.90.95.10.00.07.00.910814.7152201926.4205291.11.15.12.30.64.51.710414.1152123052.9201,0571.11.15.15.01.34.02.410414.1152123561.7159251.11.15.16.01.64.02.711014.9152233552.8157911.11.15.18.02.24.03.313217.8152663544.7156711.11.15.110.02.74.03.815821.2153183545.515682数据来源：公司公告，东吴证券研究所测算；注：仅代表在不同市场价格下的测算，不代表对2025-2030E真实盈利预测。51东吴证券综合其他
