> 数据图表如何看待阿根廷肉用母牛存栏自 22 年来持续下行2026-3-0展望 26 年，我们预计在全球牛肉市场将呈现供给趋紧、价格上行的背景下，阿根廷或凭借出口结构优化释放盈利弹性，乌拉圭则延续小产能下的平稳运行态势。两国 26 年产业运行的核心外部变量均集中于贸易政策：一是美欧关税配额的落地节奏，美国 8 万吨低关税配额、欧盟 9.9 万吨低关税配额的实际兑现情况将直接影响阿根廷的出口增长二是中国牛肉进口保障措施的实施，虽对两国直接冲击有限，但可能引发南美牛肉出口的区域再分配，间接影响市场格局三是全球牛肉价格的上行幅度，若全球牛肉价格超预期上涨，将进一步放大阿根廷高附加值出口的利润弹性，同时支撑乌拉圭高端产品的出口定价。华泰证券综合其他
