> 数据图表想关注一下优然牧业：25 年公司 PB-TTM 涨跌幅与股价基本趋同2026-3-0在中国缺乏纯肉牛养殖上市公司的背景下，优然牧业与现代牧业作为上游牧业龙头，因“肉奶联动”逻辑成为市场博弈肉牛周期的核心标的，25 年市场交易核心为奶牛资产的价值重估的预期。 25 年现代牧业、优然牧业 PB-TTM 累计涨跌幅均大于或等于股价涨跌幅，表明股价核心驱动来自 PB 估值提升。两家公司的核心净资产为奶牛（生物性资产），其公允价值由奶用价值与肉用价值共同构成，二者均通过现金流贴现计入资产账面估值。25 年原奶价格仍处于周期底部，我们维持 25 年 11 月 26 日发布的年度策略报告冬藏伺机，春归可期中 26年原奶周期有望走向供需平衡的判断，原奶价格有望企稳回升，而肉牛价格自 25Q2 起开启上涨通道，形成了实质性的预期验证。在两家公司当期每股净资产无显著变化的背景下，PB 的上涨本质是市场提前交易资产重估预期，将中长期奶牛资产的价值提升提前反映在估值层面。华泰证券综合其他
