> 数据图表如何看待可比公司估值2026-3-0成长品牌 LESS 与新兴品牌增速亮眼，线上渠道加速增长。（1）按品牌划分：FY26H1 公司成熟品牌 JNBY 作为收入核心支柱，保持稳健增长，实现营收 18.60 亿元，同比增长 5.67%，经营利润率高于整 体 水 平 成 长 品 牌 速 写 jnby by JNBYLESS 收 入 分 别 为3.894.953.94 亿元，同比分别增长 0.35%4.12%16.33%，其中 LESS品牌表现尤为突出，增长势头强劲，收入占比持续提升新兴品牌收入 2.37 亿元，同比增长 22.42%，为未来增长提供更多可能性。（2）按渠道划分：FY26H1 公司直营经销线上渠道分别实现收入11.8114.427.53 亿元，同比增长 5.72%0.31%25.10%，毛利率同比提升 0.07pct2.08pct1.55pct，线上线下协同带动整体盈利能力提升。 门店稳健扩张，会员体系深度与库存健康度齐升。截至 25 年 12 月31 日，集团全球独立实体零售店增至 2163 家，较期初净增 46 家，JNBY 速 写 jnby by JNBYLESS 新 兴 品 牌 门 店 数 量 分 别 为99229752727154 家，“江南布衣”多品牌集合店 22 家。受暖冬和春节错期影响，FY26H1 可比同店销售下滑 2.2%，但将春节周期拉通看，我们预计累计可比同店销售已恢复正增长。会员体系方面，公司活跃会员账户数达 59 万个，同比增加 5 万个年度购买总额超过人民币 5000 元的高粘性会员账户数逾 34 万个，贡献零售额 49.0亿元，占线下零售总额超 60%。运营效率方面，FY26H1 末存货为10.20 亿元，同比增加 2.91%，低于营收增速，存货管理持续有效应收账款为 2.21 亿元，应收账款周转天数为 9 天，同比减少 1 天。风险提示。效率提升不及预期，关税水平超预期等。国泰海通综合其他
