6.2.房价高估的三个因素：外部冲击、脆弱基本面、内生变化房价的上涨：通常来说，房价的上涨主要由基本面因素（利率、收入、信贷标准）变化引发，这些动态效应与供应条件相互作用，在人们理性预期下放大对房价期望。房产的高估：资产价格的过度估值可能源自外生的宏观经济冲击、脆弱金融部门和财政基本面的变化，以及内生的动态过程。图表：房价高估的三个因素外部冲击：包括贸易条件恶化、石油进口价格上涨、出口需求下降、自然灾害、大流行病、利率上升或外部信贷供应收紧脆弱金融部门和财政基本面：如2007年或2008年的英国、美国和爱尔兰那样受到挤兑的抵押贷款;一些国家因使用外币计价的外部债务如波罗的海国家和匈牙利；或者因不可持续的财政借贷如欧盟主权债务危机资产价格高估内生的反馈循环：房价下跌时，杠杆会上升 ，从而加强杠杆约束，这可能迫使投资者出售导致价格进一步下跌；房价上涨时，人们基于房价上涨的乐观预期调高住房预期收益，从而增加住房需求资料来源：《 What drives house price cycles? International experience and policy issues 》，中泰证券研究所55
