> 数据图表如何解释北化股份硝化棉毛利率预测北化股份硝化棉销售单价预测
2026-3-3图表 17： 硝化棉主要用途 ......................................................................................................................................... 11我们认为北化股份核心投资逻辑即硝化棉主业的量价齐升，公司主业硝化棉业务受益于供需格局紧张带来价的上涨，同时公司硝化棉扩产带来量的提升。竞争格局方面，若以产能口径测算，2024 年北化股份国内市占率约为 39%，全球市占率约为 15%，2024 年北化股份的硝化棉出口收入约占全国硝化棉出口份额的 63.58%，公司长达 20 余年来一直保持着国内硝化棉企业龙一地位。利润弹性方面，我们测算随着公司新增出口产能的逐步落地，以及硝化棉价格的平稳上涨，乐观预期下公司硝化棉产能满产后可带来合计 9.20 亿元的净利润。随着军用硝化棉需求不断增长以及民用硝化棉量价齐升，我们预计公司硝化棉业务2025-2027 年收入 CAGR 为 18.40%，毛利润 CAGR 为 43.87%。 
